嘉化能源成立于1998年4月3日,于2003年6月27日在上海证券交易所上市,注册地址和办公地址均位于浙江省嘉兴市。公司是国内化工行业的重要企业,核心业务涵盖脂肪醇(酸)、聚氯乙烯等系列新产品,具备热电联产循环经济模式的差异化优势。
嘉化能源主营业务为制造和销售脂肪醇(酸)、聚氯乙烯(氯乙烯)、蒸汽、氯碱、磺化医药以及硫酸(精制硫酸)等系列新产品,所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 其他化学制品,涉及消毒液、回购增持再贷款、碳中和等概念板块。
2025年,嘉化能源营业收入达101.79亿元,在行业80家企业中排名第4,行业第一名中化国际营收473.4亿元,第二名杭氧股份营收150.83亿元,行业平均数为26.97亿元,中位数为10.75亿元。主营业务构成中,脂肪醇(酸)系列新产品营收46.52亿元,占比45.70%;聚氯乙烯(氯乙烯)营收16.66亿元,占比16.37%等。净利润方面,2025年为9.88亿元,行业排名第2,行业第一名杭氧股份净利润10.65亿元,行业平均数为5795.01万元,中位数为6632.61万元。
偿还债务的能力方面,2025年嘉化能源资产负债率为23.62%,去年同期为22.69%,低于行业平均的34.10%,显示出较好的偿债能力。从盈利能力看,2025年毛利率为14.81%,去年同期为17.58%,低于行业平均的19.90%,盈利能力有待提升。
公司控制股权的人为浙江嘉化集团股份有限公司,实际控制人为管建忠。董事长韩建红女士,1974年5月出生,拥有香港永久居留权,大学专科学历。历任杭州浩明投资有限公司副总经理,现任浙江嘉化集团等多家公司董事长等职务。2025年薪酬120.16万元,较2024年的120.18万元减少0.02万元。总经理沈高庆先生,1967年11月出生,本科学历。历任公司烧碱项目负责人等职,现任公司董事兼总经理兼总工程师等职务。2025年薪酬100.3万元,较2024年的101.74万元减少1.44万元。
截至2025年12月31日,嘉化能源A股股东户数为3.92万,较上期增加0.28%;户均持有流通A股数量为3.46万,较上期减少0.28%。截止2026年3月31日,公司十大流通股东中,香港中央结算有限公司位居第二,持股3509.92万股,相比上期增加563.35万股;国投证券为新进第四大流通股东,持股1580.14万股;易方达中证红利ETF位居第五,持股1573.04万股,相比上期增加21.07万股;招商中证红利ETF位居第七,持股1116.06万股,相比上期减少18.16万股;东方红中证东方红红利低波动指数A位居第八,持股1035.52万股,相比上期减少6.46万股;易方达高质量严选三年持有混合为新进第九大流通股东,持股1017.62万股;富国中证红利指数增强A/B为新进第十大流通股东,持股869.24万股;国联优势产业混合A、南方中证1000ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF退出十大流通股东之列。
国信证券指出,2025年公司实现归母净利润9.88亿元,同比下滑1.99%,周期板块阶段性承压。业务亮点如下:1. 2025年收入增长得益于脂肪醇(酸)系列新产品新增产能投产后量价齐升,该板块收入同比大幅度增长49.99%至46.52亿元。2. 蒸汽及烧碱业务经营稳健,蒸汽业务是公司循环经济的基石和稳定的利润来源,2025年蒸汽业务收入虽同比下降12.37%,但毛利率逆势提升3.16 pct至28.97%;烧碱业务成本优势突出,毛利率提升6.37 pct至65.20%。3. 乙烯法PVC在出口市场具备品质优势,2025年出口量同比大增56%;二期30万吨乙烯法PVC项目新增700、800、1300三个牌号,产品线. 随着脂肪醇(酸)二期项目落地,公司在产品产能、产业配套等多方面位于全国领头羊。未来将持续推进生物油脂系列新产品研发,推动产品结构多元化发展。5. 2025年高股东回报政策延续,按当前股价测算,公司分红加回购注销金额合计对应股息率约7.20%。投资建议方面,下调盈利预测,维持“优于大市”评级,预计2026 - 2028年营业收入分别为115.57/125.78/131.76亿元;归母净利润10.10/11.48/13.15亿元,同比增速2.2/13.7/14.6%;每股盈利为0.74/0.85/0.97元,当前股价对应PE为12.2/10.8/9.4x。
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