越临近美伊和谈与特朗普访华，供需分析越趋于“跛脚”，宏观假设会阶段性缺位。宏观博弈型资金会阶段性退潮，潜在入场者观望，配置型资金逢高减仓；存量资金的高切低特征会显而易见，低位上涨是行为结果而非信号。美伊和谈与特朗普访华都是风偏趋于顶点的事件，在既有结构行情趋势慢慢地增加的背景下，主动降波是更好选择。尽管短期节奏趋于复杂，我们大家都认为，中期来看，AI和能化依旧是供需缺口的大多数来自；今年的AI+能化，相当于2023~2024年的AI+红利，2025年的AI+资源。配置上，底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是

  设备。继续重视国产AI的进展，看好国产算力、云平台。AIDC链、锂电链这类周期成长品景气度仍然持续，但预期差相对而言也更小。对于传统周期品，建议聚焦在真实发生产能出清或者供给有绝对约束的品种上，比如磷化工、MDI、氨纶、染料、草甘膦、尿素、橡胶、制冷剂等。华泰证券

  中美元首北京会晤或将进行，市场当前交投活跃，但来自事件驱动、海外催化与业绩验证三个维度的信号均指向短期上行空间收窄。其一，复盘看，会晤后，A股胜率不高，风格略偏防御，中游材料占优。其二，对于科学技术板块，美股AI巨头财报密集落地，本周需观测美股衍生品表现及国内大厂财报。其三，一季报高景气方向定价已相对充分。建议以波段思维应对密集事件窗口，适度降低仓位，在结构上做好轮动。第一，AI链仍是中期逻辑清晰的主线，维持超配，但在内部适度轮动，由前期浮盈较厚的半导体

  电/储能等适度切换。第二，AI链外的交易性仓位建议增配景气趋势仍在、但超额收益落后的铜等工业金属以及中美会晤期间高胜率，供需有缺口且盈利预期改善的部分化工品，如尿素、硫磺等。招商证券

  近期海外算力、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高，投资上，短期弹性最强的是国产算力，中期确定性较强的是海外算力基础设施，锂电处于景气修复阶段。同时，一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势，A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。年报和一季报显示的业绩高增方向大多分布在在：AI需求高景气领域、部分出口优势制造领域和涨价资源品领域。5月着重关注五大具备边际改善的赛道：国产算力、锂电、海外算力、

  。后续可关注：景气高增领域，如化学纤维、半导体、贵金属、、地面兵装等；供需格局有所改善，如装修建材、化学制药、造纸、自动化设备、电池、化学原料等；现金流较为稳健的方向，如调味品、航空机场、航运港口、工业金属、煤炭、贵金属等。申万宏源

  小盘营收利润增速相对总体持续改善，小企业长大速度继续上行，这也是2026年一季报验证的重要基本面趋势。短期科技成长扩散行情，有一定基本面支撑。A股赚钱效应累积正在质变，后续增量资金正循环启动的条件会慢慢的好。短期指数上台阶之后，还有横盘震荡阶段，可能仅仅是行情的下限。行情的上限是增量资金流入打开向上赔率空间，第二阶段上涨行情可能正始于足下。短期行情不建议做偏左侧的止盈。二季度需关注潜在下行风险，市场内生力量趋于强势，但外部风险尚未完全排除。在此阶段，适当抑制长期资金市场过热，存在合理性。结构选择不变，继续在主线方向上寻找投资机会。光通信

  和人形机器人的投资机会。后续新增景气方向，关注、新能源汽车和出口/出海Alpha。长江证券

  考虑到较低的利率水平，目前市场的估值水平尚能接受，关键是未来经济和企业盈利能不断消化估值。若盈利能不断兑现，即使当前上证指数已接近前高压力位附近，指数或有望突破4200点的关键位置，同时突破或带动布林带上轨上行，将开启新的上行趋势。结构上看，出口仍是国内经济较强方向，固定资产投资与社零消费数据仍处于震荡回落区间。经济的K型复苏（科技制造景气加速）以及企业盈利恢复的错位，反映在股票市场中是估值水平的分化以及筹码和拥挤度的“割裂”。5月继续看好指数上涨，关注AI基建+能源安全等主线扩散行情，重点是站在“芯光锂”。着重关注两大主线：一是科技方向，关注AI硬件景气扩散，如光模块、电子

  、燃气轮机等方向；二是新旧能源方向：高业绩确定性下国产新能源方向有望迎来内外需共振，建议持续关注锂矿、储能锂电等方向，以及战后补库需求下的油气、煤炭和化工等传统能源方向。国金证券

  投资者已经对中东局势逐渐脱敏，而AI产业浪潮又在技术迭代、业绩兑现中消化估值。科学技术板块整体预测估值相较去年8—9月高点时仍有差距，于是行情处在“行业聚焦，个股扩散”的阶段中。往后看，当技术迭代所创造的新市场空间和订单交易完成，“能源瓶颈”将再度受到关注。除此而外，AI以外的世界在正在孕育向上的力量，关注中游的产能周期见底和下游的库存周期见底。推荐第一，受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运、煤炭，锂电、风光、储能）以及在全球来看能源成本和产能优势显著的化工行业；第二，产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车

  、纺织制造、电子化学品等。此外，美元的压制在逐步退却，工业金属仍有修复空间（铝、）；第三，库存周期见底，随着外需向内需的景气传导，将逐步走出盈利上行阶段的消费细致划分领域领域。国信证券

  考虑到3月23日以来，市场上涨已持续超一个月，前期市场已积累了较大涨幅，且AI硬件等热门板块交易拥挤度较高，短期行情在急涨后可能有阶段性反复。往后尚未看到过热信号出现，在海内外积极因素推动下，市场向上趋势不改。中期科技主线不变，但不必急于一时。短期看目前通信等成长行业拥挤度可能阶段性较高，同时消费等传统价值板块热度降至低位，后续行情或向低位板块扩散。除前期涨幅较大的硬件端外，上游能源

  也值得重视。另外，阶段性重视低估的地产、以及资源品。在扩内需、稳地产政策发力下，地产、消费基本面已出现改善迹象，低估的地产白酒或有阶段性修复机会。资源品方面，AI、新能源产业正带动上游资源品新兴需求爆发，叠加国内反内卷政策落地推动供需格局改善，资源品板块有望持续受益。东吴证券

  随A股财报靴子落地以及北美业绩披露进入后半程，景气优先级最高的核心方向的预期差开始收敛、赔率随之降低，而宏观层面偏暖支撑市场情绪偏高位运行，业绩能见度偏低但有筹码优势的方向开始受到流动性惠及，即场内资金调结构以及“FOMO”资金入场尝试“新开一桌”，客观上将形成资金面再平衡。算力依然是整个市场中景气逻辑最强品种，这也代表着“高切低”很难是系统性的。但至少在短期1—2个月，预期差的逐渐弥合客观上导致算力硬件赔率已经收窄。此时寻找超额收益的两条思路，一是寻找景气已经上修，但处于交易层面等多重原因尚未被市场充分定价的板块，主要在于AI基建衍生环节；二是随财报风险释放，泛科技方向中，业绩能见度偏低，但同时具备筹码轻和短期催化密度优势的方向也能关注起来。除此之外，若美伊和海峡出现明确拐点，在3月以来受油价和流动性冲击最明显、但本身基本面相对扎实的部分有色细分或展现出不错的修复弹性。

  创业板指本轮有望再创新高。创业板指曾在2021年7月29日至8月6日短暂超越过上证指数点位，这是历史上创业板指收盘价第一次超过上证指数的区间，当前或再度进入“双指交汇”窗口。从估值-盈利性价比角度来看，当前创业板指预测净利润增速维持较高水准，且相对上证指数市盈率比值仍明显低于2021年。创业板指的“确定性景气成长”或将对上证指数的“不确定性弱复苏”形成明显优势。因此，本轮创业板指在指数点位超越上证指数或将具备实现的条件基础。

  波动皆是扰动，核心是产业趋势。此前创业板指相对上证指数的数次超调，正是对应的市场的习惯性担忧。过往多个方面数据显示，AI带来的强盈利趋势并不可能会受到短期宏观环境的明显影响。虽然板块整体估值在风偏回落时会受到短期压制，但其中盈利增长确定性较强的核心细分方向（如光模块/CPO、算力基础设施、创新药

  海外端，长期资金市场已充分定价地缘风险，叠加中美关系缓和预期，A股外部约束边际弱化。资金端，节后资金加速入场，融资余额刷新年内新高，全A平均股价突破年内高点，反映增量资金入市的正反馈效应正在显现，驱动A股行情震荡向上；同时人民币持续升值，逐步提升人民币资产吸引力，有利降低股市风险溢价、抬升估值中枢。风格上，全球AI科技产业共振强化A股映射逻辑，AI链出口高增与一季报业绩相互印证下，A股科技与资源两大高景气方向得到进一步确认。行业配置上，聚焦“科技+资源”双主线）高景气科学技术成长赛道：AI算力链、新能源、商业航天、